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엘앤에프 (066970) 주가전망
부각되는 안정성, 기대되는 확장성
26.01.27.
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- 목표주가 180,000원으로 -5% 하향
- 미국 비중 낮아 양호한 출하 이어질 전망
- ESS용 LFP와 로보택시향 출하 등 기대
엘앤에프에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 180,000원으로 -5% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름 할인법)으로 산출되었고, WACC은 5.82% (COE 11.13%, 세후 COD 4.61%, 60개월 조정 Beta 1.15)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 2025년 하반기 국내 증시가 큰 폭으로 상승함에 따라 Market Risk Premium (6.52 → 7.50)이 상승한 점을 반영했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/B는 21.66배이며, 1월 26일 종가 기준 상승여력은 +43.1%다.
■ 미국 비중 낮아 양호한 출하 이어질 전망
엘앤에프의 2025년 4분기 실적은 매출액 6,455억원 (+77% YoY), 영업이익 194억원 (흑자전환 YoY, 영업이익률 +3.0%)으로 추정된다.
미국향 비중이 높아 IRA 종료 여파로 출하 감소가 불가피한 경쟁 업체들과 달리, 전방 수요 (테슬라)가 양호한 흐름을 지속하고 있어 전분기와 유사한 수준의 출하량을 기록할 것으로 전망된다.
ASP의 경우 전분기 대비 -3% 하락할 것으로 추정되나, 2026년 상반기에는 리튬 가격 급등 영향으로 가파른 상승세가 예상된다.
리튬 가격 흐름과 원/달러 환율이 우호적인 만큼 재고평가손실 환입 규모가 예상보다 크게 발생할 경우 영업이익이 컨센서스를 크게 상회할 가능성도 존재한다.
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