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포스코퓨처엠 (003670) 주가전망
실적의 바닥을 확인
26.01.30.
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- 목표주가 280,000원으로 상향
- 1Q 양극재 판매는 전분기 대비 반등할 전망
- ESS향 LFP에 달린 향후 실적 회복 속도
포스코퓨처엠에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 280,000원으로 +4% 상향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름 할인법)으로 산출되었고, WACC은 7.74% (COE 11.99%, 세후 COD 3.45%, 60개월 조정 Beta 1.26)를 적용했다.
목표주가를 상향한 이유는 LFP 비즈니스 개시를 공식화함에 따라 2025P~2028E 영업이익 CAGR을 기존 +135%에서 +140%로 상향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/B는 6.14배이며, 1월 29일 종가 기준 상승여력은 +19.1%다.
■ 1Q 양극재 판매는 전분기 대비 반등할 전망
포스코퓨처엠의 2025년 4분기 실적은 매출액 5,576억원 (-23% YoY), 영업적자 -518억원
(적자지속, 영업이익률 -9.3%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
① 양극재: 전분기 대비 판가가 하락한 가운데, 판매량도 -58% 급감했다.
GM이 얼티엄셀 공장의 2026년 상반기 셧다운을 결정함에 따라 관련 수요가 크게 감소했기 때문이다.
② 음극재: 판매량은 전분기와 큰 차이가 없었으나, 중국 업체들과의 가격 경쟁에 따른 판가 하락 영향이 존재했으며, 인조흑연 관련 일회성 손상차손이 크게 발생했다.
포스코퓨처엠의 2026년 1분기 실적은 매출액 6,146억원 (-27% YoY), 영업이익 113억원 (-34% YoY, 영업이익률 +1.8%)으로 추정된다.
양극재 판매량 반등이 전망된다.
삼성SDI향 ESS용 NCA 출하량이 전분기 대비 증가할 것으로 예상되는 가운데, 유럽 포드향 N65와 현대차향 N87의 출하량도 고객 재고조정 영향을 받은 4분기 대비 회복될 것으로 추정되기 때문이다.
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