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한국타이어앤테크놀로지 (161390) 주가전망
우호적인 타이어 업황 재확인
26.02.05.
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- 투자의견 Buy 유지. 목표주가 80,000원으로 21.2% 상향
- 판가, 원재료 단가 모두 예상대비 우호적. 불규칙한 기타변동비에 영업이익 예상 하회
- 원재료 가격 예상보다 낮지만 가격 인상 환경은 여전. 북미 공장 적시 확장의 수혜도
목표주가 80,000원으로 21.2% 상향
한국타이어앤테크놀로지에 대한 목표주가를 80,000원 (DCF, WACC 8.5%, TGR 1.0%, 12개월 포워드 implied P/E 8.8배, 2월 4일 기준 상승여력 22.9%)으로 21.2% 상향하고, 투자의견을 Buy로 유지한다.
4Q25 영업이익이 예상을 하회했지만 이는 기타 변동비의 불규칙함에서 발생한 부분이 크고, 원재료 가격이 예상을 하회하는 등 향후 이익 증가요인이 확인되었다.
`26년, `27년 영업이익 전망치를 13.8% (일회성 요인 포함), 5.7% 상향했다.
■ 판가, 원재료 단가 모두 예상대비 우호적.
불규칙한 기타변동비에 영업이익 예상 하회
4Q25 한국타이어앤테크놀로지의 영업이익은 5,483억원 (+15.9% YoY, -6.4% QoQ)으로 시장 컨센서스와 KB증권의 기존 전망을 각각 0.6%, 10.7% 하회했다.
ASP는 전년동기대비 10.5% 급등 (환율 효과 +6.8% 포함)했고, KB증권의 예상을 4.1% 상회했다.
추정 본당 원재료비 (-11.7% YoY)는 KB증권의 기존 예상보다 4.7% 낮다.
이상의 예상보다 우호적인 가격 환경으로 인한 추가 영업이익은 1,420억원이다.
그러나 본당 기타 변동비가 예상을 25.6% 상회함에 따라 영업이익은 KB증권의 예상을 하회한 것으로 보인다 (그림7 참조).
본당 기타 변동비의 추정오차는 영업이익 1,797억원의 차이에 해당한다.
여기에는 기납부 반덤핑 관세에 대한 환급이 예상보다 늦어진 영향 (350억원 추정)이 포함되어 있다.
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