Hold
DB손해보험 (005830) 주가전망
상대적으로 양호한 실적, 기대감이 주가에 선반영
26.02.23.
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- 투자의견 Hold 하향, 목표주가 210,000원으로 40.0% 상향
- 4Q25년 별도기준 순이익 3,350억원, 컨센서스 22.3% 상회
DB손해보험에 대한 목표주가를 210,000원으로 40.0% 상향하지만 투자의견은 Hold로 하향한다.
투자의견 하향의 이유는 1) 목표주가의 큰 폭 상향에도 불구하고 주가 상승여력이 9.2%에 불과하며, 2) 25년 DPS는 예상치를 상회하는 수준을 시현하였지만 26/27년 예상 DPS의 목표주가 대비 배당수익률은 4.0%, 4.4% 수준이기 때문이다.
3) 26년 상반기 포테그라 인수가 완료되면 연결기준의 배당정책 시행으로 DPS의 업사이드를 일정 수준 확보할 수 있겠지만 이런 기대감이 주가에 예상보다 빠르게 반영되고 있다고 판단된다.
KB증권에서는 2026년 하반기 이후 자동차보험의 손해율 개선과 건강보험의 관리급여의 가격이 결정되면 보험영업지표 개선이 시작될 것으로 전망하고 있다.
목표주가 210,000원은 12M Fwd BVPS 183,188원에 Target multiple 1.2배 (지속가능ROE 7.9%→ 9.0%, COE 8.8%→ 8.3%, BVPS +5.8%)를 적용하여 산출하였다.
장기채권 금리 안정화에 따라 BVPS 전망치를 상향하고 할인율 규제 완화로 추가 자본비용 요소를 제거하였기 때문이다.
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