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삼양식품 (003230) 주가전망
올해도 계속될 성장
26.04.07.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 175만원 유지
- 1Q26 Preview: 미국/중국 매출 성장 속 이익률 상승으로 컨센서스 부합할 전망
- 실적 훈풍은 2분기에도 이어진다
삼양식품에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 175만원, 음식료 산업 최선호주를 유지한다.
1Q26 실적은 미국/중국/유럽 등 주요 법인 매출이 모두 전분기대비 증가하고, 생산량 증가로 총이익률이 개선되면서 시장 기대치에 부합할 전망이다.
2분기는 성장세가 더 가팔라질 것으로 예상하며, 연중 실적 모멘텀이 이어질 전망이다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 24배를 적용해 산출했다.
4월 6일 종가 기준 상승여력은 44.9%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 1Q26 Preview: 미국/중국 매출 성장 속 이익률 상승으로 컨센서스 부합할 전망
삼양식품의 2026년 1분기 연결기준 매출액은 6,780억원 (+28.2% YoY, +6.3% QoQ), 영업이익은 1,585억원 (+18.3% YoY, +13.9% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스 1,614억원에 부합할 전망이다.
미국 법인 (매출 +13.0% QoQ)은 우호적인 환율 속 가격 인상 효과가 온기 반영되면서 1월 타이트한 재고에도 견조한 성장을 기록한 것으로 추정한다.
중국 법인 (매출 +5.6% QoQ) 역시 위안화 강세 속 춘절 판매로 재고가 대부분 소진되면서 매출이 QoQ 성장세로 전환할 전망이다.
유럽 법인은 신규 거래선 추가와 영국 물량 증가로 매출이 586억원 (vs.
4Q25 559억원, +4.8% QoQ)을 기록했을 것으로 예상한다.
매출총이익률 (47.1%, +1.4%p QoQ)은 밀양2공장 가동률 상승과 약 1개월 분의 미국 관세 부담 감소 (기존 관세율 15% → 10%)로 전분기대비 상승했을 것으로 추정된다.
영업이익률은 23.4% (+1.6%p QoQ)로 예상하는데, 전분기대비 마케팅비 및 일회성 대손충당금 감소로 QoQ 상승할 전망이다.
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