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F&F (383220) 주가전망
소비 심리 개선과 사업 재편 효과로 서프라이즈!
26.04.30.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 10만원으로 상향
- 1Q26 Review: 한중 소비 심리 개선과 사업 재편 효과로 서프라이즈
- 실적 훈풍은 2분기에도 이어질 전망
F&F에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가 10만원으로 기존 대비 14.9% 상향한다.
목표주가 상향은 1분기 실적 서프라이즈를 반영해 2026년 영업이익과 지배주주순이익 추정치를 2.4%, 24.2% 상향 조정한 데 기인한다.
1분기 실적은 한중 소비 심리 개선과 사업 재편 효과가 맞물려 시장 기대치를 크게 상회했다.
2분기는 상대적 비수기지만 인바운드 관광객 증가와 중국 소비 회복으로 훈풍이 이어질 것으로 기대된다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 8배를 적용해 산출했다.
4월 30일 종가 기준 상승여력은 49.5%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 1Q26 Review: 한중 소비 심리 개선과 사업 재편 효과로 서프라이즈
F&F의 2026년 1분기 연결기준 매출액은 5,609억원 (+10.9% YoY, -2.5% QoQ), 영업이익은 1,535억원 (+24.2% YoY, +15.5% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 KB 추정치를 각각 13.8%, 11.3% 상회했다.
MLB 국내 (매출 +15.5% YoY, 이하 YoY 생략)는 낮은 기저 속 모자 판매 호조와 플래그십 스토어 매출 증가로 두 자릿수 성장을 기록했다.
특히 플래그십과 외국인 타겟 스토어 매출이 2배 증가했다.
디스커버리 (-2.6%)는 채널 재편으로 매장 수가 10개 감소했지만 채널 믹스 개선을 통해 매출 역성장폭을 최소화했다.
중국 (+17.2%)은 1분기 중국 의류 소매판매가 9.3% 증가하는 등 전반적인 소비 심리 개선과 S/S 시즌 제품 선출고 영향으로 매출이 크게 늘었다.
할인율 축소와 매장 효율화로 점포당 매출이 15% 상승한 점이 주효했다.
영업이익률은 27.4% (+3.0%p YoY)으로 정가 판매율 상승과 제품/채널 믹스 효과가 컸다.
순이익은 역삼 사옥 처분이익 1,050억원과 외환손익 130억원이 반영되면서 급증했다.
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