한화생명 (088350) 주가전망, 목표주가

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Hold

투자손익 서프라이즈로 컨센서스 상회

26.05.12.

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투자의견 Hold 유지, 목표주가 5,400원으로 상향
1Q26 별도기준 순이익 2,478억원,컨센서스를 47.3% 상회

■ 투자의견 Hold 유지,
목표주가 5,400원으로 상향

한화생명에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 5,400원으로 5.9% 상향한다.
목표주가는 12M Fwd BVPS 15,547원 (+7.2%)에 Target multiple 0.34배 (Sustainable ROE: 5.4%→5.5%, COE: 8.8%→9.2%)를 적용하여 산출하였다.
장기채권 금리 상승에 따라 회복된 순자산을 반영하였기 때문이다.
투자의견 Hold를 유지하는 이유는 보험손익 지표 개선이 지연되고 있기 때문이다.
업계 공통 요인이지만 2023년 이후 생존담보 중심의 성장 전략으로 인하여 예실차 및 손실부담계약 비용 부담이 확대되었으며 연간 기준의 보유 CSM 성장을 아직 확인하지 못했다.
한화생명은 보험손익 정상화 의지를 컨퍼런스 콜을 통해 언급하였으며 수익성 중심의 전략을 발표하였다.
이를 확인할 필요가 있다고 판단된다.
1분기 예실차와 손실부담계약 비용이 지난해 하반기 대비 소폭 개선되었으며 순자산 증가로 인하여 1분기 K-ICS는 162.0%로 전분기대비 4.5%p 개선되었다.
1분기 투자손익의 큰 폭 상회를 반영하여 연간이익 전망치를 5,277억원으로 22.3% 상향한다.

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강승건 증권 전문가

KB증권 애널리스트

금융(보험/증권/금융지주)과 핀테크 산업 및 기업을 분석합니다.

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