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한국가스공사 (036460) 주가전망
유가 상승이 자회사 수익성에 미친 영향
26.05.14.
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- 목표주가 48,000원, 투자의견 Buy 유지
- 1Q26 영업이익 9,100억원 (+9.1% YoY): 기저효과 및 자회사 영업이익 개선
- 유가 상승: 미수금 회수는 지연되나 자회사 이익에는 긍정적
한국가스공사에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 48,000원을 유지한다.
목표주가는 DCF 방식 (WACC 3.1%, 영구성장률 0.8% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 12M Fwd.
BVPS 기준 Implied P/B는 0.38배에 해당하며, 최근 종가 대비 상승여력은 28.7%다.
■ 1Q26 영업이익 9,100억원 (+9.1% YoY): 기저효과 및 자회사 영업이익 개선
한국가스공사의 1Q26 잠정 매출액은 11.8조원 (-7.3% YoY, +31.2% QoQ), 영업이익은 9,100억원 (+9.1% YoY, +92.1% QoQ), 지배주주 순이익은 5,486억원 (+49.3% YoY, 흑전 QoQ)을 각각 기록했다.
영업이익은 시장 컨센서스를 14.3% 상회하는 수준이다.
실질적인 별도 세후 영업이익을 결정하는 한국가스공사의 적정투자보수는 2026년 국고채금리 하락, 요금기저의 축소 등으로 전년대비 감소했을 것으로 추정된다.
그럼에도 1Q26 영업이익이 전년동기대비 개선될 수 있었던 것은 전년동기 발생한 가스요금 인하요인이 제거된 기저효과 (290억원)에 더해 유가 상승으로 해외 자회사들의 영업이익이 증가 (169억원)한 것이 주 원인이었다.
호주 GLNG와 Prelude 광구의 수익성은 생산량 위축 및 가격 하락으로 크게 부진 (-213억원, -212억원 YoY)했으나, 생산안정화 단계에 진입한 캐나다LNG 광구 수익이 반영되면서 (+723억원 YoY) 이를 모두 상쇄했다.
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