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투자포인트: ③ EV 정상화, ④ 2027년 FCF 흑자전환 시작

26.06.04.

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투자의견 Buy, 목표주가 58만원 (상향) ESS/46 수주, EV 회복, Capex 종료
2Q 영업이익 3,107억원. 컨센서스 +47%
ESS 가동 안정화 및 유럽 EV향 판매 증가
처음으로 의미 있는 현금 회수 사이클 진입:
2026년 -1.2조원 → 2027년 +3.3조원

■ 투자의견 Buy, 목표주가 58만원 (상향) ESS/46 수주, EV 회복, Capex 종료

투자의견 Buy를 유지한다.
① 대규모 ESS 수주로 라인전환 진행해 가동률 최적화, ② 46시리즈 배터리 수주 잔고가 빠르게 늘어 2026/2027년 성장으로 이어질 예정이다.
③ 추가적으로 EV 정상화 시작과, ④ 2027년 FCF 흑자전환도 예상된다.
목표주가를 53만원 → 58만원으로 상향한다 (DCF Valuation).
2026/27년 EPS 추정치를 상향, 2026년부터 CAPEX가 대폭 감소해 현금흐름이 안정화되기 때문이다.

■ 2Q 영업이익 3,107억원.
컨센서스 +47%
ESS 가동 안정화 및 유럽 EV향 판매 증가

1Q 영업이익은 -2,080억원으로 적자를 기록했지만, 2Q 영업이익은 3,107억원으로 흑자전환을 기대한다.
1Q 발생한 ESS 초기 Ramp-up 기저효과와 ESS 판매량 +41% QoQ 증가 예상되며, 상반기 EV향 판매량이 계약 조건을 하회해 보상금 수령 가능성이 높아졌기 때문이다.
또한, 작년 하반기부터 부진했던 유럽 EV향 고전압 미드니켈 전지 판매도 재개될 것으로 기대한다.

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전우제 증권 전문가

KB증권 애널리스트

정유화학, 2차전지 업종 및 기업에 대해 분석합니다.

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