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S-Oil (010950) 주가전망
2Q, 3Q 증익으로 연간 최대 실적. 배당 King 부활 가능성
26.06.09.
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- 투자의견 Buy, TP 16.7만원 (유지)최저 배당성향 가정해도, 시가배당률 4.5%
- 1Q OP 1.23조원 (과거 10년 0.26조원)
- 2Q OP(E): 1.4조원 (+11% QoQ)3Q OP(E): 0.8조원+0.2~1.0조원 보상금
최저 배당성향 가정해도, 시가배당률 4.5%
투자의견 Buy 및 목표주가 16.7만원을 유지한다.
① 이미 1~2월 Up-Cycle에서 ② 3월부터 원유/정제유 공급 부족해 현재 중동/아시아/태평양에서 정유 수출이 가능한 국가는 한국뿐이다.
③ 중동 Up/Mid/Downstream 복구에 70~150조원이 예상되고, 2027년에도 70~80%만 정상화 예상돼, 장기 시황은 Up-Cycle 이상 유지될 가능성이 높다.
2024년 이후 샤힌 프로젝트 CAPEX로 배당성향을 20%+로 제한했음에도, 2026년 배당은 최소 5,000원 이상이 예상된다 (시가배당률 4.5%).
CAPEX 종료 후 배당 성향이 과거 50~60% 수준으로 회복 가능성도 있다.
■ 1Q OP 1.23조원 (과거 10년 0.26조원)
1Q 영업이익은 1.2조원을 기록했다.
유가 효과 +1조원, 정부 상한제 효과는 -0.2~0.5조원이 일회성 이익/손실로 추정된다.
정제마진 급등 특수는 15~20일만 반영됐다.
과거 평균 영업이익 2,627억원을 5배가량 상회했음에도, 2Q 및 3Q 실적도 유사하거나 증가할 것으로 기대한다.
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