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정유/화학 주가전망
1Q26 실적발표 이후 조금 더 확실해진 섹터 의견
26.05.15.
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- <정유/화학 공통> 1Q26 실적 발표: 18개사 합산 영업이익 +620% YoY
- 정유: 1Q 유가 효과 ( 2~3Q 정제마진 강세
- 화학: 1Q 범용 ( 2Q 특수/정밀 (수요를 줄일 수 없는 전방을 찾자)
ㅡ 2월 말 호르무즈 봉쇄로 인한 글로벌 원유/정유/화학/가스 Shortage 발생
ㅡ Polymarket 조사에 따르면, 6/30까지 전쟁 종료될 확률을 34%, 12/31까지 종료될 확률을 64%로 예상, 전쟁 장기화에 따른 “생산/수출 가능한 한국 기업들의 고마진 수혜”가 강화될 것
ㅡ 호르무즈 봉쇄가 장기화됨에 따라, 한국 기업들의 1Q 실적 강세 (유가 상승+마진 강세)는 일시적이 아니라, 2Q~3Q (마진 강세)에도 유지될 가능성 높아지고 있음
ㅡ 장기적으로도, ① 재고 Restocking (~1년), ② 제한된 투자 속 설비 파괴 (~3년)로, 기존의 산업 전망 (정유 Up-cycle, 화학 Down-cycle)을 상회할 것
■ 정유: 1Q 유가 효과 → 2~3Q 정제마진 강세
ㅡ 1Q 정유 4사 영업이익 6.0조원은 정제마진 (2.2조원)과 유가 효과 (+3.8조원)으로 구성
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