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POP MART (09992 HK): 라부부 너머의 가치를 볼 때
KB Asia Monitor
26.06.11.
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- 3월 주가 급락 후 반등. 트리거 (1) 중국 유명 가치 투자자의 지분 확대, 2대 주주 등극
- 트리거 (2) 라부부 단일 IP 의존도 우려 해소, IP 다변화 가시화
- 1분기 중국 매출 성장률, 중국 소비 시장 부진과 디커플링. 단기적으로 상반기 실적이 중요한 트리거
트리거 (1) 중국 유명 가치 투자자의 지분 확대, 2대 주주 등극
3월 25일 2025년 연간 실적 발표 직후 주가가 22.5% 급락하며 역대 최대 일간 낙폭을 기록했다.
이후 140~165 HKD 구간에서 등락을 반복하던 중, 5월 중국의 저명한 가치투자자 Duan Yong Ping이 POP MART 지분을 확대해 2대 주주에 올랐다는 소식에 저항선인 165 HKD를 돌파했다.
5월 25일 지분율은 5.69%에 달했으며 이후 추가 매수를 통해 6.04%까지 확대했다.
약 10년 이상 보유하던 중국신화에너지 지분을 처분하고 POP MART로 전환 매수하는 방식으로 포지션을 구축했다.
6월 10일 종가 기준 저점 (4월 2일) 대비 25.7% 반등한 상태이다.
■ 트리거 (2) 라부부 단일 IP 의존도 우려 해소, IP 다변화 가시화
실적 발표 당시 주가 급락의 핵심 원인 중 하나는 라부부 집중도 심화에 따른 포트폴리오 리스크였다.
라부부 매출 비중이 2024년 23%에서 2025년 40%로 빠르게 확대된 반면, 라부부 이전 대표 IP였던 몰리 (Molly)의 매출은 시장 컨센서스 (46억 위안) 대비 크게 미달한 29억 위안에 그치며 라부부 외 IP의 대체 가능성에 의문이 제기되었다.
그러나 최근 경영진 발표에 따르면 미국 시장 내 라부부 외 기타 IP 매출 비중이 50%에 달하며, 일본·한국·동남아 등 아시아 지역에서도 기타 IP 매출 비중이 라부부를 상회하는 것으로 확인되었다.
집중도 심화 우려가 점차 해소되는 흐름이다.
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