AI 과잉 투자 우려를 반영하는 자본시장

■ SOTA 모델 가격을 인하한 앤트로픽.
AI 모델 제조사의 수익성 우려가 확산될 가능성을 가격에 반영하는 시장

사실상 최고 성능 (SOTA) 모델의 가격 인하를 단행한 앤트로픽.
1) Fable 5보다 뛰어난 성능.
지난주 금요일, 앤트로픽이 Claude Opus 5를 공개.
앤트로픽이 대중에게 공개하지 않은 Mythos 5를 제외하고 가장 성능이 뛰어난 Fable 5보다 여러 면에서 더 나은 모델.
앤트로픽이 보여준 14개 벤치마크 중에 10개가 Fable 5보다 Opus 5가 앞섰음.
Artificial Analysis Intelligence Index는 61점을 기록하면서, 60점을 기록한 Fable 5를 앞지르면서 SOTA 모델에 등극.
2) 가격은 Fable 5의 절반.
앤트로픽은 Opus 5를 공개하면서, ‘Fable 5의 지능에 가깝지만 가격이 절반’ (close to the frontier intelligence of Claude Fable 5 at half the price)이라는 점을 강조.
Opus 5의 가격은 입력 100만 토큰당 5달러, 출력 100만 토큰당 25달러로 Opus 4.8과 동일하지만 Fable 5의 절반.
컴퓨터를 얼마나 잘 다루는지를 보여주는 벤치마크인 OSWorld 2.0 결과를 보면, Fable 5의 max 모드 결과를 1/3의 비용으로 달성.
가격표에 나타난 가격은 절반이지만 그보다 낮은 비용으로 업무를 처리했다는 건, Fable 5보다 Opus 5의 토큰 효율성이 높다는 증거 중 하나.
그리고 단순 작업에서의 비용을 통제할 수 있는 재량권도 Opus 5가 Fable 5보다 더 많음.
Fable 5는 사용자의 요청에 어느 정도 깊이로 추론할지를 모델이 스스로 결정하는 적응형 사고 (adaptive thinking)를 끌 수 없는 반면, Opus 5는 high 모드 이하에서는 적응형 사고를 꺼서 출력 토큰이 많아지는 걸 막을 수 있기 때문.
3) Fable 5와 Opus 4.8을 대체하면서 마진이 축소될 전망.
앤트로픽은 Opus 5가 사이버보안이나 생물학 연구 분야에서는 Mythos 5에 비해 뒤처져 있다고 함.
그러나 어차피 Mythos 5는 극소수의 사용자에게만 접근이 허용된 모델인 만큼, Opus 5의 영향은 거의 없을 것.
반면, Fable 5에 비해 Opus 5의 가격이 낮고 토큰도 덜 쓰는 만큼, Fable 5를 대체하면서 앤트로픽의 작업당 이익이 감소할 것.
Opus 4.8와 가격은 같지만 토큰을 덜 쓰는 만큼, Opus 4.8도 대체하면서 앤트로픽의 작업당 매출은 감소할 것.
Opus 5를 사용한 고객들이 Opus 4.8에 비해 작업당 토큰을 26% 덜 썼다고 한 걸 감안해 보면, Opus 4.8을 사용하던 고객의 작업량이 Opus 5를 사용하면서 35% 더 늘어야 매출이 유지.
마진 측면에서는, 정액제 고객 (구독제 이용 고객)이 작업량을 늘리지 않으면 마진이 높아질 수 있지만, 비중이 훨씬 큰 종량제 고객 (API 사용 고객)을 대상으로 한 마진은 줄어들 전망.
4) OpenAI에게는 큰 위협.
앤트로픽이 SOTA 모델 가격을 인하하면서, OpenAI를 비롯한 경쟁사들의 수요를 더 가져올 전망.
OpenAI가 토큰 가격 인하로 대응한다면 수익성 우려가 더 커질 수 있고, 토큰 가격을 낮추지 않으면 점유율을 잃을 전망