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강원랜드 (035250) 주가전망
성장을 위한 투자 사이클 돌입
26.08.04.
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- 투자의견 Buy 유지목표주가 19,000원으로 하향
- 2Q26: 매스 부진으로 컨센서스 하회
- 하반기도 상반기와 유사할 것으로 추정
목표주가 19,000원으로 하향
강원랜드에 대해 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가를 19,000원으로 -17.4% 하향 조정한다.
목표주가 하향은 1) 카지노 산업의 정책 불확실성 (새만금 내국인 카지노 도입, K-HIT 프로젝트), 2) 1Q28까지 예정되어 있는 Capex 계획 (제2카지노+객실 리노베이션)에 따른 영업 활동 차질을 감안하여 2026년 영업이익을 15.3% 하향 조정한데 기인한다.
강원랜드는 투자 사이클에 돌입한다는 점에서 실적 모멘텀이 제한적이나 주주친화적정책 (주주환원률 60%), 폐광기금 소송 승소에 따른 일회성 이익 인식 가능성이 주요 투자 포인트다.
■ 2Q26: 매스 부진으로 컨센서스 하회
2Q26 영업이익은 432억원을 기록하면서 컨센서스 (491억원)를 하회했다.
비카지노 부문은 리노베이션 영향으로 어느 정도 부진이 예상되었으나, 카지노 부문은 매스 부문의 부진으로 예상치 못한 역성장을 기록했다.
매스 드롭액은 방문객 수 감소 영향으로 전년 대비 3.5% 역성장했다.
VIP 드롭액은 이용자 수 증가 (+18.0% YoY) 영향으로 7.6% 성장했고, 비카지노 매출액은 일부 객실 판매 중단으로 전년 대비 12.3% 감소했다.
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