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에이피알 (278470) 주가전망
비용은 일시적, 성장은 구조적
26.08.06.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 53만원 유지
- 2Q26 영업이익 1,906억원 (OPM 24.8%) 기록. 관세 환급금 130억원 반영
에이피알에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 530,000원을 유지한다 (DCF, WACC 10.4%, TGR 3.4%, 12M Fwd P/E 23.4배, 상승여력 48.3%).
2Q26 매출액은 6월 아마존 프라임데이 호실적에 힘입어 134.2% (이하 YoY) 증가했으며, 북미 (+264.6%)와 유럽 (+380.3%)이 성장을 주도했다.
다만 코첼라와 아마존 프라임데이 대응에 따른 마케팅비 확대 (매출액 대비 22.2%)와 오프라인 확장, 프라임데이 컷오프 대응, 유럽 수요 증가에 따른 운반비 상승 (매출액 대비 7.7%)으로 비용이 증가하며 이익 레버리지는 제한적이었다.
회사는 하반기 이후 성장과 수익성 개선에 대한 자신감을 보였다.
미국은 오프라인 확대와 헤어/바디 등 신규 카테고리 확장을 통해 성장을 이어나갈 것이며, 유럽은 초기 침투 단계인 만큼 미국과 유사한 성장 경로를 기대했다.
또한 마케팅비는 매출액 대비 20% 내외에서 관리하고, 미국 중심 재고를 적극 확대해 선제 수요 대응으로 항공운임비를 완화할 것임을 전망했다.
또한 올해 매출 가이던스는 기존 2.1조원에서 3.0조원으로 상향했다 (OPM은 24~26%).
현 주가 기준 에이피알의 12M Fwd P/E는 15.9배로 높은 성장성 감안 시, 저평가로 판단된다.
적극적인 바텀피싱을 추천한다.
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