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카카오 (035720) 주가전망
외부에서는 보이지 않는 AI 성과
26.08.06.
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- 투자의견 Buy, TP 57,000원 유지
- 2Q 컨센 상회 실적 기록, 광고, 페이가 호실적 견인
- 체감하기 어려운 AI 서비스
투자의견 Buy, 목표주가 57,000원을 유지한다.
목표주가는 SOTP 방식으로 산출하였으며, 카카오의 본사 사업가치는 약 10.8조원, 뱅크, 페이, 에스엠 등 주요 자회사 지분가치는 현재 시장가를 반영해 총 지분가치 약 14.2조원으로 산출하였다.
SOTP로 추정한 총 기업가치는 `27E EPS 기준 P/E 23배 수준이다.
■ 2Q 컨센 상회 실적 기록, 광고, 페이가 호실적 견인
2Q26 매출 2조 985억원 (9.4% YoY, 8.1% QoQ), 영업이익 2,770억원 (35.9% YoY, 31.0% QoQ)을 기록하며, 시장 컨센서스를 크게 상회했다.
광고와 페이를 중심으로 플랫폼 부문의 호실적이 전사 이익 성장을 견인한 것으로 판단한다.
다만 AXZ, 게임즈, 두나무 매각에 따른 중단영업손실 1,808억원과 법인세비용 1,651억원이 반영되면서, 영업이익의 큰 폭 개선에도 불구하고 당기순이익은 부진했다.
광고 매출은 3,999억원 (13.6% YoY)을 기록했다.
비즈니스 메시지 (20% YoY), DA (28% YoY) 모두 견조한 성장을 보였으며, 특히 DA는 지난해 연간 성장률이 한 자릿수에 그쳤으나, 피드형 광고 확대로 성장세가 큰 폭으로 개선됐다.
커머스 매출은 2,433억원 (10.2% YoY)을 기록했다.
비수기에도 불구, 자기구매 거래액이 증가하며 견조한 성장을 지속했다.
선물하기 중심의 사업 구조로 인해 거래액 성장에 한계가 있었으나, 자기구매 비중이 전체 거래액의 20%까지 상승하면서 향후 추가적인 성장 동력으로 작용할 전망이다.
페이의 증권 호실적과 모빌리티의 안정적 성장이 이어지고 있는 반면, 컨텐츠 부문의 실적 기여는 제한적이었다.
특히 스토리는 마케팅비 확대로 수익성이 부진했다.
전사 마케팅비는 996억원 (22% YoY, 33% QoQ)을 기록했으며, 기타 영업비용에는 특이사항이 없었다.
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