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스튜디오드래곤 (253450) 주가전망
하반기 큰 거 온다
26.08.07.
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- 투자의견 Buy 유지
- 목표주가 39,000원 하향
- 2Q26: 수익성 개선 긍정적
- 하반기 대작 출시 예정
- 2027년에는 글로벌 성과 기대
목표주가 39,000원 하향
스튜디오드래곤에 대해 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가를 39,000원으로 19% 하향 조정한다.
전방 산업의 투자 둔화에 따른 성장성 약화로 Valuation 멀티플을 하향 조정한게 기인한다.
기존 EV/EBITDA 7.3배에서 4.7배로 하향 조정했다.
TV와 OTT 채널 모두 성장성이 둔화되면서 국내 제작사는 전반적인 Valuation 할인이 나타나고 있다.
중장기적으로 1) 미국/일본 향 제작 확대, 2) 전방 산업 (OTT/TV) 성장성 확보, 3) AI 활용 확대를 통한 제작 비용 효율화로 다시 성장성과 수익성을 확보할 것으로 기대된다.
■ 2Q26: 수익성 개선 긍정적
2분기 영업이익은 154억원을 기록하면서 컨센서스 (148억원)에 부합했다.
2분기 판매된 에피소드 수는 77회차 (+36회 YoY)를 기록하면서 Q가 늘어났다.
이번 분기의 특이점은 수익성이 높은 Prebuy 작품이 많지 않았음에도 높은 수익성을 기록했다는 점이다.
1) Prebuy가 아닌 지역별 권역 판매가 예상보다 높은 수익성을 기록했고, 1) 전분기 대작의 상각비 부담이 작았던 점, 3) 제작 효율화를 통한 비용 통제에 기인한다.
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