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솔루엠 (248070) 주가전망
악재도 있고, 호재도 있고
26.09.02.
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- 목표주가 22,000원으로 -19% 하향
- 3Q 영업이익 +21% YoY 추정
- ESL 수주 지연되나, 파워모듈 성장 기대
솔루엠에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 기존 27,000원에서 22,000원으로
-19% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름 할인법)으로 산출되었고, WACC은 7.52% (COE 9.93%, 세후 COD 3.60%, 60개월 조정 Beta 0.90)를 적용했다.
목표주가를 하향한 이유는 북미 대형 고객향 ESL 공급 지연 및 3in1 보드 업황 부진 등을 반영해 향후 3년 영업이익 추정치 CAGR을 기존 +34%에서 +25%로 하향 조정했기 때문이다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 17.2배, P/B는 1.82배이며, 9월 1일 종가 기준 상승여력은 +63.4%다.
■ 3Q 영업이익 +21% YoY 추정
솔루엠의 2026년 3분기 실적은 매출액 5,259억원 (+11% YoY), 영업이익 179억원 (+21% YoY, 영업이익률 3.4%)으로 추정된다.
① ESL 실적은 안정적인 흐름이 이어질 전망이다.
2분기에 매출이 집중되면서 base 부담이 높아 매출액은 소폭 역성장할 것으로 예상되지만, 두 자리대 영업이익률은 지속될 것으로 예상된다.
② 파워모듈 매출액도 일시적으로 부진했던 2분기 대비 +51% 확대될 것으로 기대된다.
반면 ③ 전방 시장인 TV 세트 시장이 부진한 VS 사업 (3in1 보드 등)은 추가적인 수익성 악화가 우려된다.
주요 고객의 원가 절감 행보로 인해 단가가 높은 3in1 보드 비중이 빠르게 줄어들고 있기 때문이다.
이외에 ④ 화장품 실적은 안정적인 성장세가 전망된다.
상반기 59억원의 영업이익을 기록했던 GDK 화장품에 이어 아이큐어 (6/29 인수 계약 체결, 상반기 영업이익 24억원) 실적이 추가되었기 때문이다.
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