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한미약품 (128940) 주가전망
로슈와 한 배를 탔다
26.09.10.
읽는시간 1분
■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 650,000원으로 12.1% 상향
한미약품에 대한 목표주가를 650,000원으로 12.1% 상향하고 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 DCF기반 SOTP (WACC 9.42%, 영구성장률 3.00%)로 산출했으며, 상향의 근거는 HM17321 기술이전에 따른 파이프라인 가치 반영이다.
■ 계약금 1.9억 달러, 최대 23억 달러.
로슈와 기술이전 계약으로 경쟁력 입증
HM17321은 전임상 단독 요법과 병용 요법에서 체중 감량 효과와 근육 증가 효과를 확인했다.
로슈는 후발주자로서 비만 시장 침투를 위한 차별화 포인트가 반드시 필요, HM17321을 주요 옵션으로 개발할 것으로 판단하며 이미 아밀린에서 시도되고 있는 것처럼 HM17321을 단일제뿐 아니라 GLP-1 복합제로 개발할 가능성이 있다.
특히, Lilly의 Bimagrumab 등 항체 약물과 달리 HM17321은 펩타이드로 GLP-1 복합제 개발에 용이하다.
다만 아직 근감소 비만 치료제의 FDA 승인 근거와 엔드포인트가 확립되지 않아 임상적 이점과 근기능 개선 입증이 필요할 수 있다.
Veru사가 공개한 FDA의 피드백에 따르면, GLP-1 병용 근손실 치료제의 체중 감량 효과는 52주 기준 위약 대비 5% 이상이거나, 5% 미만일 경우 기타 임상적 이점 동반이 요구된다.
KB증권은 HM17321이 시장 포지셔닝 측면에서 아밀린과 유사하거나 더 차별화될 가능성이 있다고 판단하며 출시 5년차 매출액을 17.5억 달러로 추정한다.
(컨센서스 기준 출시 5년차 eloralintide 86억 달러, petrelintide 14억 달러, bimagrumab 10억 달러) 적응증이 노인성 질환으로 확장되거나 임상 성과가 입증될 경우 추정치 상향이 가능하다.
UCN2의 가치는 로슈의 R&D 데이 (9/28), 임상 1상 MAD 결과 (1H27 종료)에 따라 반영될 것으로 판단한다.
계약금은 3Q~4Q26 중 유입 예정으로, 앱토즈 인수 효과 등을 종합해 실적에 반영할 계획이다.
한미약품에 대한 목표주가를 650,000원으로 12.1% 상향하고 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 DCF기반 SOTP (WACC 9.42%, 영구성장률 3.00%)로 산출했으며, 상향의 근거는 HM17321 기술이전에 따른 파이프라인 가치 반영이다.
■ 계약금 1.9억 달러, 최대 23억 달러.
로슈와 기술이전 계약으로 경쟁력 입증
HM17321은 전임상 단독 요법과 병용 요법에서 체중 감량 효과와 근육 증가 효과를 확인했다.
로슈는 후발주자로서 비만 시장 침투를 위한 차별화 포인트가 반드시 필요, HM17321을 주요 옵션으로 개발할 것으로 판단하며 이미 아밀린에서 시도되고 있는 것처럼 HM17321을 단일제뿐 아니라 GLP-1 복합제로 개발할 가능성이 있다.
특히, Lilly의 Bimagrumab 등 항체 약물과 달리 HM17321은 펩타이드로 GLP-1 복합제 개발에 용이하다.
다만 아직 근감소 비만 치료제의 FDA 승인 근거와 엔드포인트가 확립되지 않아 임상적 이점과 근기능 개선 입증이 필요할 수 있다.
Veru사가 공개한 FDA의 피드백에 따르면, GLP-1 병용 근손실 치료제의 체중 감량 효과는 52주 기준 위약 대비 5% 이상이거나, 5% 미만일 경우 기타 임상적 이점 동반이 요구된다.
KB증권은 HM17321이 시장 포지셔닝 측면에서 아밀린과 유사하거나 더 차별화될 가능성이 있다고 판단하며 출시 5년차 매출액을 17.5억 달러로 추정한다.
(컨센서스 기준 출시 5년차 eloralintide 86억 달러, petrelintide 14억 달러, bimagrumab 10억 달러) 적응증이 노인성 질환으로 확장되거나 임상 성과가 입증될 경우 추정치 상향이 가능하다.
UCN2의 가치는 로슈의 R&D 데이 (9/28), 임상 1상 MAD 결과 (1H27 종료)에 따라 반영될 것으로 판단한다.
계약금은 3Q~4Q26 중 유입 예정으로, 앱토즈 인수 효과 등을 종합해 실적에 반영할 계획이다.
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