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HPSP (403870) 주가전망
4Q부터 낸드향 수혜 본격화
26.10.06.
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- 목표주가 85,000원으로 +31% 상향
- 3Q 실적은 flat, 4Q 실적은 3배 성장 전망
- 선단 공정 투자 확대 흐름 → 구조적 성장
HPSP에 대한 투자의견 Buy를 유지하며, 목표주가를 기존 65,000원에서 85,000원으로 +31% 상향한다.
목표주가를 상향 조정한 이유는 기존 파운드리향 중심 매출 구조가 낸드 / d램까지 확장됨에 따라 HPSP의 향후 3년 영업이익 CAGR 추정치를 기존 +36%에서 +47%로 상향했기 때문이다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름 할인법)으로 산출되었고, WACC은 10.50% (COE 10.52%, 60개월 조정 Beta 0.96)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 43.1배, P/B는 14.6배이며, 10월 2일 종가 기준 상승여력은 +29.8%다.
■ 3Q 실적은 flat, 4Q 실적은 3배 성장 전망
HPSP의 2026년 3분기 실적은 매출액 465억원 (+45% YoY), 영업이익 233억원 (+54% YoY, 영업이익률 50.2%)으로 추정되어 컨센서스를 하회할 것으로 전망된다.
주요 수주 실적이 연말에 집중적으로 반영되기 때문이다.
본격적인 실적 개선은 4분기부터 시작될 전망이다.
HPSP의 2026년 4분기 실적은 매출액 1,244억원 (+136% YoY), 영업이익 681억원 (+148% YoY, 영업이익률 54.7%)으로 추정되어 전분기 대비 3배 수준의 실적 성장이 예상된다.
300단 이상 낸드에서 필수적으로 요구되는 고압 수소 어닐링 장비의 판매량이 Y사를 중심으로 크게 증가함에 따라 풀가동 효과가 기대되기 때문이다.
낸드향 중심의 호실적 기조는 1H27E까지 이어질 것으로 전망되며, 아직 수주 여력이 남아있는 만큼 보수적으로 추정된 2H27 실적의 상향 조정 가능성도 충분할 것으로 판단된다.
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