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한세실업 (105630) 주가전망
괜찮았던 사업에 환율이라는 변수
26.10.12.
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- 투자의견 Buy 유지, 목표주가 11,000원으로 하향
- 3Q26 Preview: 원단 사업 호조에도 환율 영향으로 컨센서스 하회 전망
- 과테말라 프로젝트 순항 중, 배당수익률 6.8%로 주가 하방 경직성 확보
한세실업에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 11,000원으로 기존 대비 15.4% 하향한다.
목표주가 조정은 환율 하락을 반영해 2026년 영업이익과 지배주주순이익 추정치를 각각 18.2%, 15.4% 하향 조정한 데 기인한다.
3분기 실적은 무난했던 OEM 사업과 좋았던 원단 사업에도 불구하고 환율 영향으로 인해 예상 대비 부진할 전망이다.
다만 과테말라 프로젝트를 통한 중장기적 사업 방향성이 뚜렷하며, 최소 DPS 600원에 대한 배당수익률 6.8%를 감안하면 주가의 하방 경직성이 확보되었다고 판단된다.
목표주가는 2026년 EPS에 Target Multiple 8배를 적용해 산출했다.
10월 8일 종가 기준 상승여력은 25.0%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q26 Preview: 원단 사업 호조에도 환율 영향으로 컨센서스 하회 전망
한세실업의 2026년 3분기 연결기준 매출액은 5,713억원 (+5.1% YoY, +1.7% QoQ), 영업이익은 332억원 (-10.2% YoY, -7.6% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스를 하회할 전망이다.
[OEM/ODM] 달러 기준 매출 1% 성장을 전망한다.
마트 바이어 오더가 증가하면서 수량은 5% 증가, 달러 ASP는 4% 하락한 것으로 추정된다.
매출은 당초 예상과 유사한 수준이지만 환율 하락으로 원가 부담이 증가하면서 수익성이 악화될 전망이다.
[원단사업] 비수기 시즌 진입에도 신규 프로그램 추가로 원화 기준 매출이 45% 고성장할 것으로 예상된다.
외부 거래 비중은 전분기대비 소폭 하락한 50% 중반대로 추정된다.
다만 리모델링을 위한 C&T Vina 1개동 가동 중단 및 과테말라 비용 투입으로 인해 이익 성장은 제한적일 전망이다.
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