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실리콘투 (257720) 주가전망
피할 수 없는 환율 부담, 중장기 성장성은 유효
26.10.30.
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- 목표주가 52,000원으로 20.0% 하향
- 3Q26 영업이익 시장 기대치 16.7% 하회 전망. 환율 급락에 따른 마진 하락
- 중장기 성장성 유효. 유럽, 북미, 남미 지역 주목
실리콘투에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 기존 대비 20.0% 하향한 52,000원을 제시한다.
목표주가 하향의 주요 요인은 환율 급락으로 인한 3Q26, 4Q26 추정치 하향이며, 이를 반영해 2026년 영업이익 추정치를 기존대비 10.1% 하향했다.
목표주가는 DCF (WACC 10.2%, 영구성장률 3.6%) 방식으로 산출했으며, 12개월 Fwd P/E는 12.6배, 10월 29일 종가 기준 상승여력은 81.5%다.
■ 3Q26 영업이익 시장 기대치 16.7% 하회 전망.
환율 급락에 따른 마진 하락
3Q26 매출액은 4,230억원 (+41.3% 이하 YoY), 영업이익은 692억원 (+9.6%, OPM 16.3%)으로 시장 기대치를 각각 1.1%, 16.7% 하회할 전망이다.
국내 브랜드 제품을 원화로 사입해 해외에 판매하는 사업 구조상 환율에 대한 이익 민감도가 높다.
3분기는 계절적 성수기임에도 환율 급락 영향으로 GPM이 전분기대비 약 4%p 하락한 28.0%를 기록할 전망이다.
운임 및 마케팅비 증가로 판관비 부담도 커지면서 OPM은 전분기대비 4.3%p 하락한 16.3%로 추정한다.
10월에도 원/달러 환율이 1,350원을 하회하는 낮은 수준을 이어가고 있으며, 4분기는 글로벌 리테일러들의 재고조정으로 사입 물량이 감소하는 비수기인 만큼 단기 실적 모멘텀은 제한적일 전망이다.
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