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인고의 시간
클래시스 (214150)
26.10.29.
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- 목표주가 47,000원으로 하향
- 내년 성장 회복 기대. 남미 법인 정상화, 국내 회복, 중국/미국 제품 론칭 효과 기대
- 3Q26 영업이익 383억원 (+1.8%. OPM 36.4%). 컨센서스 16.7% 하회 전망
클래시스에 대해 투자의견 Buy를 유지하나, 목표주가는 기존 대비 32.9% 하향한 47,000원을 제시한다.
목표주가 하향의 주요 요인은 1) 지난 3월 연결 편입된 남미법인의 정상화 지연으로 미실현손실이 지속 발생하며 수익성 하락 요인으로 작용하고 있고, 2) 국내 시장에서는 경쟁 심화와 경쟁사들의 신규 장비 출시 영향으로, 장비와 소모품 모두 부진한 판매 흐름을 보이고 있기 때문이다.
이를 반영해 2026년과 2027년 영업이익 추정치를 각각 20.0%, 28.3% 하향 조정했다.
목표주가는 DCF (WACC 10.3%, 영구성장률 3.2%) 방식으로 산출했으며, 12개월 Fwd P/E는 18.5배, 10월 28일 종가 기준 상승여력은 74.1%다.
■ 내년 성장 회복 기대.
남미 법인 정상화, 국내 회복, 중국/미국 제품 론칭 효과 기대
그럼에도 투자의견 Buy를 유지하는 이유는 2027년 성장 회복에 대한 기대감이 여전히 유효하기 때문이다.
1) 올해 수익성에 부담으로 작용하는 남미법인의 미실현손실은 분기별 현지 재고 소진 추이를 고려하면 올해 말까지 대부분 해소될 것으로 예상된다.
2) 국내 시장에서는 마케팅 강화와 볼뉴머, 슈링크의 업그레이드 장비 출시 일정 단축을 통해 회복을 본격적으로 추진하고 있다.
3) 해외 시장은 올해 말 중국 볼뉴머 인허가 완료 및 출시가 예정되어 있으며, 2027년에는 중국과 미국에서 슈링크 출시를 계획하고 있어 신제품 론칭에 따른 매출 확장이 기대된다.
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