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티씨케이 (064760) 주가전망
환율 영향이 짙었던 3분기 실적
26.10.30.
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- 목표주가 330,000원으로 -8% 하향
- 3Q 실적 컨센 하회, 환율 하락 영향
- 에이전틱 AI 확산 → 낸드 호황 수혜 기대
티씨케이에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만, 목표주가를 330,000원으로 -8% 하향한다.
목표주가는 DCF 방식 (현금흐름 할인법)으로 산출되었고, WACC은 10.86% (COE 10.87%, 세후 COD 2.60%, 60개월 조정 Beta 1.00)를 적용했다.
목표주가에 대한 Implied 12M Fwd P/E는 28.2배, P/B는 5.25배이며, 10월 29일 종가 기준 상승여력은 +54.9%다.
■ 3Q 실적 컨센 하회, 환율 하락 영향
티씨케이의 2026년 3분기 실적은 매출액 1,101억원 (+39% YoY), 영업이익 302억원 (+35% YoY, 영업이익률 27.4%)을 기록해 컨센서스를 하회했다.
낸드 시장이 회복세를 보임에 따라 전사 가동률 개선 및 고마진 낸드향 비중이 증가해 외형 성장세는 이어졌다.
반면 원/달러 환율이 급락한 영향으로 원재료 구매 시점 (고환율)과 제품 판매 시점 (저환율) 사이의 시차가 발생해 영업이익률이 -3%p 수준 영향을 받은 것으로 추정된다.
티씨케이의 4분기 실적은 매출액 1,171억원 (+65% YoY), 영업이익 319억원 (+72% YoY, 영업이익률 27.3%)으로 전망된다.
급락한 원/달러 환율이 온기 반영되는 점은 부담 요인이나, YMTC향 비중이 본격적으로 확대됨에 따라 매출 확대가 가능할 것으로 예상된다.
수익성의 경우 고마진 낸드향 비중 증가 효과가 원/달러 환율 하락 영향을 상쇄할 것으로 전망된다.
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