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파마리서치 (214450) 주가전망
화장품 고성장세 지속
26.11.09.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 43만원 유지
- 3Q26 영업이익 626억원 (+1.2%, OPM 36.5%). 컨센서스 5.6% 하회
- 2027년 의료기기 남미 시장 확대, 화장품 유럽 신규 허가 및 실리콘투 협업 기대
파마리서치에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 430,000원을 유지한다 (DCF, WACC 10.0%, 영구성장률 3.2%).
3Q26 영업이익은 626억원 (+1.2% 이하 YoY)으로 컨센서스를 5.6% 하회했으나, 3분기부터 연결 편입된 CG-USA 관련 비용 35억원 (인수 일회성 비용 20억원, 영업손실 15억원)을 제외하면 기대치에 부합하는 실적이다.
특히 전분기대비 급락한 환율과 2분기 유통사의 일회성 선매입에 따른 높은 기저에도 불구하고, 화장품 부문의 고성장에 힘입어 견조한 실적을 기록했다.
목표주가의 12M Fwd implied P/E는 19.0배이며, 11월 6일 종가 대비 상승여력은 83.4%다.
■ 3Q26 영업이익 626억원 (+1.2%, OPM 36.5%).
컨센서스 5.6% 하회
파마리서치의 3Q26 연결 매출액은 1,715억원 (+26.7% 이하 YoY), 영업이익은 626억원 (+1.2%, OPM 36.5%)으로 컨센서스를 각각 3.1%, 5.6% 하회했다.
[의료기기] 매출액은 871억원 (+13.5%)을 기록했다.
내수는 571억원 (-0.1%, QoQ -11.4%)으로 계절적 비수기와 외국인 피부과 소비 둔화 영향으로 부진했다.
수출은 300억원 (+53.0%, QoQ -6.9%)으로 환율 하락에도 유럽과 동남아 중심의 성장세가 지속되며 물량 기준 역대 최대치를 기록한 것으로 추정된다.
[화장품] 매출액은 620억원 (+76.2%)으로 고성장을 지속했다.
내수는 199억원 (+50.0%)으로 국내 대형 H&B 채널향 성장과 실리콘투향 매출이 기여했다.
수출은 421억원 (+92.0%)으로 브랜드 인지도 상승과 글로벌 채널 확대에 힘입어 아시아 (+74.3%), 미주 (+170.2%) 등 전 지역에서 고성장했다.
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