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NHN (181710) 주가전망
GPUaaS 사업 확장, 예상보다 빠르다
26.11.10.
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- 클라우드 기업 가치 상향, TP 91,000원으로 34% 상향
- 3Q26 컨센서스 상회, 적자 자회사 축소 및 클라우드 성장
- GPUaaS 증설 계획 확대, 2028년까지 성장 가속화 전망
투자의견 Buy 유지, 목표주가는 91,000원으로 34% 상향한다.
SOTP 방식으로 목표주가를 산출하였으며, 사업 부문별 적정가치는 1) 게임 1조 809억원, 2) 페이코 3,223억원, 3) 클라우드 1조 2,472억원, 4) 기타 투자자산 3,280억원이다.
목표주가 상향은 GPUaaS 사업 확대에 따른 클라우드 기업가치 상향에 기인한다.
클라우드 사업은 2028년까지 실적 성장 가속화가 예상되는 만큼, 2028년 예상 실적을 기업가치 산정에 반영했다.
회사가 추진 중인 2028년 56MW 증설 계획 중 실제 매출 기여가 예상되는 20MW와 2027년 가동 예정인 6MW를 실적 추정에 반영했다.
SOTP로 추정한 목표주가는 2027E P/E 21배다.
■ 3Q26 컨센서스 상회, 적자 자회사 축소 및 클라우드 성장
3Q26 매출 7,583억원 (21.2% YoY, 0.1% QoQ), 영업이익 588억원 (112.6% YoY, 1.5% QoQ)을 기록하며, 영업이익은 컨센서스를 9% 상회했다.
경영 효율화에 따른 적자 자회사 축소 및 클라우드 사업의 호실적이 실적 상회의 주요 요인이다.
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