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CJ제일제당 (097950) 주가전망
최선의 방어
26.11.10.
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- 투자의견 Buy, 목표주가 26만원
- 3Q26 Review: 비우호적 영업환경에도 컨센서스
CJ제일제당에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 26만원을 유지한다.
3분기 실적은 환율 효과 축소와 비용 증가 등 전반적인 비우호적 영업환경에도 시장 기대치를 부합했다.
4분기 실적의 주요 변수는 미주 식품 성장률과 미국 라이신 판가 상승률이다.
해외 사업 확대로 과거 대비 원화 강세 효과가 축소된 점이 아쉬우나 국내 식품 수익성은 점진적인 개선세가 전망된다.
ADM社와 JV로 전개될 사료용 아미노산 사업 디테일이 확인되기까지 당분간 기다림이 필요한 시점이다.
목표주가는 2027년 EPS에 Target Multiple 12배를 적용해 산출했다.
11월 9일 종가 기준 상승여력은 45.7%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q26 Review: 비우호적 영업환경에도 컨센서스 부합
CJ제일제당의 2026년 3분기 CJ대한통운 제외 기준 매출액은 4조 2,320억원 (-7.5% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익은 3,091억원 (+0.5%)으로 컨센서스에 부합했다.
[국내] 가공 (매출 +4%)은 주요 제품인 햇반/치킨 판매가 증가했으며 가격 인상의 판매량 영향은 제한적이었다.
FI (-4%)는 설탕/밀가루 판가 인하로 매출이 감소했다.
[해외] 미주 (+3%)는 피자 경쟁 심화에도 햇반이 46% 성장하면서 GSP 내 매출 비중이 두 자릿수로 상승했다.
유럽 (+26%)은 만두 판매 확대로 성장이 이어졌다.
식품 수익성은 마케팅비 증가와 FI 감익에 따라 하락한 것으로 추정된다.
[바이오] 매출 15% 성장, 영업이익률 5.1% (-1.6%p QoQ)로 추정된다.
핵산 판가 조정 및 트립토판 경쟁 심화에도 북미 라이신 판가가 QoQ/YoY 개선되고, 스페셜티 판매가 증가하면서 견조한 실적을 시현했다.
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