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농심 (004370) 주가전망
농심초사
26.11.13.
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- 투자의견 Buy 유지,
- 목표주가 56만원으로 하향
- 3Q26 Review: 미국/중국 호조에도 내수 비용 부담 증가로 컨센서스 하회
- 4Q26 내수 원가 부담과 미국 판촉 확대로 당초 예상 대비 이익 증가 제한적
목표주가 56만원으로 하향
농심에 대해 투자의견 Buy를 유지하고, 목표주가를 56만원으로 기존 대비 5.1% 하향한다.
목표주가 조정은 외환 관련 영업외손익 조정으로 내년 지배주주순이익 전망을 3.7% 하향한 데 기인한다.
3분기 실적은 미국/중국 호조에도 영국 매출 공백과 내수 비용 증가로 시장 기대치를 18.0% 하회했다.
4분기는 내수 가격 인상 반영에도 미국 판촉 확대로 당초 예상보다 이익 증가가 제한적일 전망이다.
다만 미국에서 P, Q 개선이 확인되고 있고, 녹산 공장 완공으로 중장기 수출 성장 기반도 마련되어 매수 의견을 유지한다.
목표주가는 2027년 EPS에 Target Multiple 16배를 적용해 산출했다.
11월 12일 종가 기준 상승여력은 46.0%로 투자의견 Buy를 유지한다.
■ 3Q26 Review: 미국/중국 호조에도 내수 비용 부담 증가로 컨센서스 하회
농심의 2026년 3분기 연결 실적은 매출 9,296억원 (+6.7% YoY, -2.8% QoQ), 영업이익 495억원 (-8.9% YoY, -16.4% QoQ)으로 영업이익 기준 컨센서스와 KB 추정치를 하회했다.
[별도] 매출 7,257억원 (+7.5% YoY, 이하 YoY 생략), 영업이익 309억원 (-26.2%)으로 이익 부진이 쇼크의 주된 요인이다.
내수 라면 (+3.1%)은 비국물 중심으로 판매량이 2.5% 증가했다.
수출 (+28.9%)은 영국 직수출 전환에 따른 매출 공백에도 주요 국가 유통망 확대로 고성장했다.
원재료비, 운반비, 광고비 등 전반적인 비용 증가로 이익률이 4.3% (-1.9%p)를 기록했다.
[해외 법인] 매출 2,964억원 (+11.4%), 영업이익 196억원 (+62.7%)을 기록했다.
미국 (+14%)에서 기저 영향으로 Q가 4% 증가하고, 매출에누리 축소로 P가 7% 상승했다.
중국 (+22%)은 간식점, 클럽 중심으로 신제품 분포가 확대됐다.
수익성은 6.6%로 판매량 증가에 따라 2.1%p 개선됐다.
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