봄이 오는 소리, 주식의 3개월 투자선호도 중립으로 상향

KB 자산배분전략

■글로벌 증시의 하단 지지력 강화, 3개월 투자선호도를 중립으로 상향
미중 무역분쟁과 달러강세의 부정적 여파가 가시화되면서 중국을 중심으로 글로벌 경기둔화 우려가 높아지고 있다.
그러나 역설적으로 미중 양국의 정책대응 속도도 빨라지는 중이다.
연준 (Fed)과 파월의장의 뚜렷한 완화기조 전향으로 달러가 약세로 전환되기 시작했고, 이를 바탕으로 중국인민은행은 100bp의 지준율 인하를 단행했다.
중국당국은 작년 하반기부터 이어오던 경기부양책을 더욱 강화하는 모습이다.
무역협상은 양국 모두 긍정적인 분위기 전환을 원하고 있다.
보수적인 밸류에이션을 감안하더라도 글로벌 증시 하단의 지지력이 강화되고 있다.
주식 자산그룹 (미국, 유럽, 일본, 중국, 한국, 신흥시장)의 3개월 투자선호도를 모두 비중축소 (3)에서 중립 (4)으로 상향조정한다.
1년 투자선호도는 차별화된다.
중국과 신흥시장의 1년 투자선호도는 비중확대 (5)를 유지하지만, 상대가치 측면에서 한국 (4)과 유럽 (3)은 각각 중립 및 비중축소 (3)로 낮췄다.
경기부진에도 불구하고 경제정책 변화가 미미했고, 한국은 통화약세폭도 충분치 못했기 때문이다.
선진시장 국채와 한국국채, 한국크레딧의 3개월 투자선호도는 비중확대 (5) 의견을 유지한다.
그러나 같은 맥락에서 1년 투자선호도는 모두 중립 (4)으로 하향조정했다.