현대에이치씨엔(126560)

패를 열지 않은 상황의 프리미엄

■투자의견 Buy, 목표주가 5,400원 유지:1) 높은 디지털 전환율로 부가 매출 기대, 2) 피인수에 대한 기대감 존재

현대HCN에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 5,400원을 유지한다.
현대HCN가입자의 대부분이 디지털 전환함 (3Q18 기준 디지털전환율 88.4%)에 따라 가입비 중심의 가입자 매출 외 부가 매출이 추가적으로 발생할 것으로 기대되는 한편, LG유플러스의 CJ헬로 인수를 시작으로 통신사의 케이블 방송사 인수가 잇따름에 따라 현대HCN 역시도 피인수 기대감이 존재한다.
현대HCN은 상반기 딜라이브로부터 인수했던 서초디지털방송이 실적에 영향을 미치면서 4분기 영업이익은 88억원으로 전년동기대비 18.3% 증가하였다.

■디지털 전환율 88.4%로 부가매출이 발생할 것으로 기대

현대 HCN의 디지털전환율이 90%에 육박함 (4Q18 딜라이브로부터 인수한 서초디지털방송의 영향으로 90% 이상일 것으로 추정)에 따라 부가 매출이 발생할 것으로 기대된다.
디지털 가입자를 대상으로 한 홈쇼핑사업자 (T-커머스 사업자 포함)에 대한 협상력이 높은 상황으로 홈쇼핑송출수수료가 증가할 것이 기대된다.
한편 디지털 상품은 가입자들이 VOD (Video on demand)를 시청할 수 있는 환경으로 VOD 매출이 추가적으로 발생할 것이 기대된다.