GS건설(006360)

1분기 성과급 반영에 따른 추정치 조정

■투자의견 Buy, 목표주가 58,500원.
업종 차선호주 제시

GS건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 58,500원을 유지한다.
① 일회성 요소를 제외하면 경상적으로 분기당 2,000억원 이상의 영업이익을 기대해 볼 수 있고, ② 다운스트림 분야에서 쌓아온 트랙 레코드와 인적·물적 리소스를 바탕으로 중장기적인 수주증가를 기대해 볼 수 있다는 점에 주목할 필요가 있다.
플랜트 업황의 구조적 개선과 회사의 역량을 믿는다면 수주에 대한 우려가 큰 지금이 좋은 매수 기회가 될 것이다.
차선호주로 제시한다.

■1Q19 Preview:
성과급 반영에 따라서 추정치 조정.
일회성 요인으로 시장기대치 하회 전망

2019년 1분기 GS건설의 연결기준 매출액은 2.8조원 (-10.1% YoY, -13.1% QoQ), 영업이익은 1,584억원 (-59.4% YoY, -28.5% QoQ), 지배주주순이익은 925억원 (-55.4% YoY, -4.0% QoQ)을 기록하면서 영업이익과 지배주주순이익이 시장 기대치를 하회할 전망이다.
이익이 시장기대치를 하회할 것으로 예상되는 것은 2018년 경영성과급이 금년 1분기 일시에 반영되는 것을 고려하였기 때문이다.
KB증권에서는 지난 3/26 GS건설의 1분기 실적 전망에 대한 자료를 작성하였는데 금번 추정치의 경우 지난 추정치 대비 매출액 변동은 없으며 매출원가와 판관비 각 210억원씩 총 420억원 가량을 추가적인 예상 비용으로 반영하였다.
2019년 연간 영업이익은 기존 추정치 대비 약 250억원 (3.0%) 하향 조정하였다.