현대미포조선(010620)

4월 들어 수주 재개되면서 분위기 변화 감지

■목표주가 69,000원 제시,
투자의견도 Buy로 상향 조정

현대미포조선에 대한 6개월 목표주가를 기존 62,500원에서 69,000원 (12M Fwd.
BPS x Target PBR 0.98배)으로 10.4% 상향조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 무위험 이자율 1.8%, 시장위험프리미엄 6.7%, 영구성장률 0.5%를 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
Sustainable ROE는 신조선 업황이 지난번 사이클에서 바닥을 확인하고 회복되기 시작해 정점 (‘01년~’07년) 을 기록했을 때까지의 평균인 8.6% 수준으로 가정해 반영했다.
최근 주가하락 및 목표주가 상향조정으로 상승여력이 20.6%로 확대되어 투자의견도 기존 Hold에서 Buy로 상향조정한다.

■1분기 실적은 컨센서스 부합할 전망

현대미포조선의 2019년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 6,615억원 (+21.3% YoY), 영업이익 235억원 (+2.1% YoY, 영업이익률 3.5%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스와 큰 차이가 없어 무난한 어닝시즌이 될 것으로 예상되며, 주가에 미치는 영향 역시 중립적일 것으로 판단된다.
2017년과 2018년 수주선박들의 건조량 증가와 베트남 비나신조선소의 원가경쟁력에 힘입어 타 조선사 대비 차별적인 실적을 이어갈 전망이다.