SK(034730)

SK에는 SK바이오팜만 있는 것이 아니다

■목표주가 360,000원, 투자의견 Buy 유지, 지주회사 업종의 Top pick 유지 : 특히, 최근 SK의 해외 기업투자 규모가 확대됨에도 NAV대비 할인율의 가치평가 방식에는 해외기업 투자가 미반영됨에 주목

SK에 대한 6개월 목표주가 360,000원과 투자의견 Buy를 유지한다.
목표주가는 12M Fwd.
BPS X Target PBR 1.31배를 적용한 것이다.
SK에 대한 투자포인트는 SK바이오팜의 상장 이외에도 Net Asset Value (순자산가치)를 상승시킬 수 있는 요인이 많다는 점이다.
대다수 투자자들은 100% 자회사인 SK바이오팜의 IPO 가치에 초점을 두고 있다.
그러나 SK는 2017년부터 해외 스마트 물류회사인 ESR (e-Shang Redwood, 이하 ESR)과 3곳의 G&P 사업 (Eureka, Brazos, Blue Racer 등)에 각각 4,936억원 (12.5% 지분), 5,633억원을 투자 집행한 바 있다.
이처럼 SK는 지속적으로 순자산가치가 상승하는 요인이 발생하고 있지만, 기존 지주회사의 가치평가로 활용하는 NAV (국내 투자 주식에 대한 가치 위주의 산정) 대비 할인율이라는 프레임 웍에서는 이들이 반영되지 않고 있다.