연금개혁이 가시화될 하반기, 금융시장 강세 전망

리포트를 요약해주는 피플_해외분석_브라질

■ 결국 통과될 연금개혁안.
베스트는 3분기 내 7,000~8,000억 헤알 규모의 재정 절감
연금개혁은 다소 지연되고 있지만 결국 통과될 것입니다.
연금개혁 통과 여부는 단기 관점에서 브라질 경기 회복을 이끌고 장기 국가 발전의 지속 가능성을 결정하는 변곡점이 될 것입니다.
최근 보우소나루 대통령의 태도 변화, 의회와의 소통은 긍정적입니다.
4월 초 실시된 여론조사에서 과반수 이상의 국민들은 연금개혁에 긍정적인 자세를 보이며 과거와 다른 모습을 보이고 있습니다.

■ 헤알화 강세는 3분기 이후 확인 가능
브라질 헤알화는 연금개혁의 윤곽이 드러나는 3분기부터 강세를 보이며, 2019년 말 달러당 3.7헤알을 기록할 것으로 전망합니다.
연금개혁이 통과되도 브라질의 국가 신용등급이 곧바로 상향 조정이 되지는 않겠지만, 신용등급 전망은 기존 ‘안정 (stable)’에서 ‘긍정적 (positive)’로 빠르게 조정되며, 헤알화는 국가 신용등급 상향조정을 반영하면서 강세로 갈 것입니다.

■ 낮아지고 있는 금리인상 가능성.
지속될 시장 금리 하락 압력
10년 국채금리는 9%에서 상방 경직성을 보일 것이며, 2019년 말 8.5%까지 하락할 전망입니다.
연금개혁이 통과된다면 정책금리와 10년물 금리 간의 스프레드는 감소될 전망입니다.
또한 연금개혁 이후 외국인 투자자금의 유입도 채권 시장을 강세로 유인할 것입니다.
또한 부진한 경기와 낮은 소비자물가 상승으로 인해 브라질 중앙은행의 정책금리 인상 압력도 낮아지고 있습니다.


■ 보베스파 밴드 상단 107,000pt.
2분기까지 박스권 장세 전망
브라질 보베스파 증시의 연간 목표 밴드 상단을 107,000pt라는 기존의 상저하고 전망을 유지합니다.
단기 관점에서 2분기 말까지 박스권 장세가 지속될 전망이며, 연금개혁의 윤곽이 잡히면서 증시는 반등할 것입니다.
ETF 투자전략으로는 대형주 중심의 금융섹터 비중이 높은 EWZ (iShares MSCI Brazil)이 있으며, 국내는 남미 대형주 전반에 투자하는 Tiger라틴 35가 있습니다.