현대미포조선(010620)

수주부진 Vs. 실적호조

■목표주가 63,000원으로 하향,
투자의견 Buy

현대미포조선에 대한 기존의 6개월 목표주가를 기존 69,000원에서 63,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 1.04배)으로 8.7% 하향조정 한다.
새로 제시하는 목표주가는 무위험 이자율 1.7%, 시장위험프리미엄 5.8%, 영구성장률 0.5% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 하향조정은 12M Fwd.
기간의 변화, 실적추정치 조정, 수주잔고 감소에 따른 Bear Case Scenario의 적용 등에 따른 것이다.
목표주가 하향에도 불구하고 전일 종가 대비 27.8%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■2분기 실적은 컨센서스 상회할 전망

현대미포조선의 2019년 2분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 7,921억원 (+44.6% YoY), 영업이익 355억원 (+90.0% YoY, 영업이익률 4.5%)을 기록할 것으로 추정된다.
매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 크게 상회할 것으로 전망되어 실적시즌에 대한 기대감이 커질 전망이다.
2017년과 2018년 수주선박들의 건조량 증가, 베트남 비나신조선소의 원가경쟁력, 달러대비 원화환율의 상승 등이 양호한 2분기 실적의 배경이다.