현대에이치씨엔(126560)

시장 기대치에 부합하는 실적

■2Q19 영업이익은 KB증권의 추정치와 컨센서스를 하회
현대HCN은 영업이익 121억원 (연결기준, -10.8% YoY, +3.4% QoQ)의 2Q19 실적을 기록
KB증권의 직전 영업이익 추정치 137억원를 소폭 하회하는 수준임 (Fnguide 기준 2Q19 영업이익 컨센서스 126억원)
마케팅 비용이 소폭 증가하였으나 전체 방송 매출액 등이 서초케이블 방송 인수에 따라 증가하면서 시장 컨센서스에 부합하는 실적을 거둠

■서초디지털케이블 방송을 인수함에 따라 2Q18 대비 가입자는 증가한 것으로 추정
2018년 말 인수 마무리된 서초케이블 방송으로 인해 전체 가입자 수는 2Q18 대비 증가한 135만명 수준이었을 것으로 추정.
다만, 직전 분기 대비해서는 가입자 수가 소폭 감소한 수준
매출액에 미루어 추정한 방송 ARPU는 800원 수준

■홈쇼핑 송출수수료는 작년 협상결과의 영향에 따라 감소
작년 연말 마무리된 홈쇼핑 송출수수료 협상의 영향으로 가입자당 단가 기준 홈쇼핑 송출수수