두산밥캣(241560)

안정적 실적성장과 재무구조 개선에 주목

■목표주가 43,000원으로 상향 조정, 투자의견 Buy 유지

두산밥캣에 대한 6개월 목표주가를 기존 39,000원에서 43,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 1.10배)으로 10.3% 상향 조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 무위험이자율 1.37%, 시장위험프리미엄 5.84%, 베타 0.95, Sustainable ROE 7.51%, 영구성장률 1.0% 등을 가정한 PBR-ROE 모델을 통하여 산출하였다.
목표주가 상향 조정으로 최근 주가상승에도 불구하고 17.0%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■상반기 실적에 긍정적 영향을 미친 요소들은 하반기에도 유효할 전망

두산밥캣은 2019년 2분기에 매출액 1조 1,906억원 (+14.6% YoY), 영업이익 1,571억원 (+13.1% YoY, 영업이익률 13.2%)으로 시장예상치를 상회하는 양호한 실적을 기록했다.
북미와 유럽 등 선진시장의 매출증가와 유럽지역의 수익성 개선, 원화약세 등이 양호한 실적의 배경인데, 하반기에도 이러한 기조가 이어질 것으로 예상되어 양호한 실적이 기대된다.
이에 따라 3분기 실적은 매출액 1조 1,090억원 (+7.1% YoY), 영업이익 1,243억원 (+1.2% YoY, 영업이익률 11.2%)을 기록해 컨센서스를 각각 3.9%와 12.6% 상회할 전망이다.