현대에이치씨엔(126560)

변화에 대한 기대

■투자의견 Buy 유지, 목표주가 4,700원으로 하향

현대HCN에 대한 투자의견 Buy를 유지하는 한편, 목표주가를 4,700원으로 하향 (12M Fwd.
BPS X Target PBR 0.71배, 직전 목표주가 대비 7.8% 하향)한다.
추정치 변경에 따른 것이다.
현대HCN의 투자포인트는 풍부한 현금성 자산을 활용할 방안을 찾을 경우 수익성 개선이 가능하다는 점, 여타 사업자로부터 피인수 기대감이 여전히 존재한다는 점이다.
그러나 콘텐츠 가격 인상 가능성과 가입자 감소세는 현대HCN에서도 리스크 요인으로 작용한다.


■3Q19 실적 Preview: 영업이익 118억원 (+32.9% YoY)

현대HCN의 3Q19 영업이익 (K-IFRS 연결기준)은 118억원으로 시장의 3Q19 기대 영업이익 121억원 (3개월 기준 Fnguide 컨센서스)에 부합하는 실적을 거둘 것으로 전망한다.
전년동기 대비 32.9% 증가한 수준의 실적이다.
2018년 말 기준 서초디지털케이블 방송 인수합병이 마무리됨에 따라 가입자가 증가한 효과다.
방송가입자 이탈로 인해 3Q19에는 지난 분기 대비 소폭 감소한 132만명의 방송 가입자 수를, 방송ARPU는 7,501원을 기록할 것으로 예상한다.