현대로템(064350)

연이은 어닝쇼크로 투자메리트 상실

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목표주가 15,000원으로 하향조정, 투자의견 Hold 유지


현대로템에 대한 6개월 목표주가를 기존 18,500원에서 15,000원 (12M Fwd.
BPS 9,500원? Target PBR 1.57배)으로 18.9% 하향조정 한다.
목표주가는 무위험 이자율 1.28%, 시장위험프리미엄 5.84%, 영구성장률 1.36%, Sustainable ROE 8.43% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
2020년 예상 실적기준 Implied PER은 89.8배, PBR은 1.57배 수준이며, 전일 종가대비 14.3% 낮다.

■수익추정치 하향조정이 목표주가 하향조정의 주된 배경

목표주가 하향조정은 3분기 어닝쇼크 등을 반영해 실적추정치를 하향조정 한 것이 주된 요인이다.
2019년 지배주주 순이익 추정치는 기존 흑자 266억원에서 적자 2,183억원으로, 2020년은 흑자 362억원에서 142억원으로 60.8% 하향조정 했다.
문제 프로젝트들의 손실규모가 예상치를 크게 상회하고 있고, 실적부진이 3분기로 끝나지 않을 것으로 예상되기 때문이다.
특히 시드니 프로젝트의 경우 현재 매출인식이 27%에 그치고 있어 내년 실적에도 부담으로 작용할 것으로 판단된다.