2020년 전망: Upside Risk! 과도한 경기침체의 공포가 주는 기회

The KBs Core View

■ 자산배분전략: 주식의 장기 비중확대 유지하나 단기는 축소, 채권비중은 중립
2020년에도 글로벌 성장둔화는 이어지겠지만, 미국경제는 침체가 아닌 둔화에 그칠 것이다.
미중 무역분쟁은 최악의 국면을 지났고, 경기 저점은 1분기가 될 것으로 예상한다.
연준 (Fed)은 2019년 총 75bp의 기준금리를 인하했고, 2020년에는 2019년의 금리인하 효과에 상응하는 대차대조표 확대 등을 통해 미국경제를 지탱할 것이다.
이익회복은 반도체를 비롯한 IT 업종이 이끌 것이다.
만약 무역분쟁이 격화된다면 주요국의 재정확대가 경기하단을 지지할 것이다.
장기 (1년) 투자선호도는 미국과 유로존, 한국 주식의 비중확대와 선진국 및 한국 국채의 중립을 유지한다.
다만, 가라앉았던 경기침체 논쟁은 2020년 1분기를 전후하여 미국의 반독점법 이슈와 함께 다시 떠오를 가능성이 있다.
일시적인 변동성 확대 위험이 높아지고 있다는 판단으로 단기 (3개월) 투자선호도는 선진 주식을 비중축소로 하향하고, 한국 국채는 중립으로 상향한다.