SK텔레콤(017670)

구독경제를 생각해도 SK텔레콤

■ 투자의견 Buy, 목표주가 330,000원 유지
SK텔레콤에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 330,000원을 유지한다.
SK텔레콤에 대한 목표주가는 향후 3개년 평균 ROE인 8.1%를 지속가능 ROE로 가정하고 적정 PBR을 1.18배 (Adjusted Beta 0.99, 자기자본비용 7.1%)로 산출하였다.
투자포인트는 1) 플랫폼 레버리지에 대한 기대감 확대, 2) 무선매출액과 ARPU 턴어라운드에 따른 실적 개선 기대감, 3) 비통신 부문 실적 턴어라운드 지속이다.

■ SK텔레콤의 콘텐츠와 이커머스의 플랫폼을 결합한 구독형 유료회원제 AllPrime 서비스 출시
SK텔레콤은 12/4부터 SK텔레콤이 보유중인 콘텐츠와 이커머스 플랫폼을 결합한 AllPrime 서비스를 출시하였다.
매월 9,900원 (12월 한시적 2,900원)을 납부하고 콘텐츠 (Wavve, FLO, 원스토어 북스 중 택일)와 쇼핑 (11번가의 포인트 추가 적립), 여행 (항공권/숙박/면세점 할인), 라이프 (배달, 영화 할인) 항목에서 추가 할인을 받는 구조다.
쿠팡의 유료멤버십 ‘로켓와우’와 롯데의 유료멤버십 ‘롯데오너스’ 등 기존 이커머스 유료멤버십이 무료배송, 포인트 제공에 국한된다는 점에 비해 콘텐츠를 제공한다는 점에서 아마존의 ‘아마존 프라임’과 유사한 유료멤버십이라고 할 수 있다.
플랫폼 간 교차 네트워크 효과에 따른 해지율 감소 (사용률 증가)가 기대된다 (18/9/3 SK텔레콤 리포트 참조).