현대미포조선(010620)

매출기준 수주잔고 증가세 전환 성공

■ 목표주가 58,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지

현대미포조선에 6개월 목표주가를 기존 55,000원에서 58,000원 (12M Fwd.
BPS x Target PBR 1.01배)으로 5.5% 상향 조정한다.
새로 제시하는 목표주가는 무위험 이자율 1.38%, 시장위험프리미엄 5.93%, 베타 1.06, 영구성장률 1.64%, Sustainable ROE 7.74% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 조정은 수익추정치 상향 조정과 시장위험 프리미엄, 베타 등 주요 가정의 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
목표주가 상향 조정으로 최근 종가대비 20.1%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■ 4분기 영업이익은 컨센서스 상회할 전망

현대미포조선의 2019년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 7,292억원 (+0.2% YoY), 영업이익 291억원 (+275.9% YoY, 영업이익률 4.0%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액은 시장예상치를 소폭 하회하겠지만 영업이익은 컨센서스를 4.7% 상회할 전망으로 무난한 어닝시즌이 기대된다.
2019년 수주부진이 매출액 증가폭을 제한했지만 건조선가 상승과 원가안정 및 우호적인 환율 등이 수익성 개선에 기여한 것으로 추정된다.