현대로템(064350)

4분기에도 어닝쇼크 반복

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목표주가 13,000원으로 하향 조정, 투자의견 Hold 유지

현대로템에 대한 6개월 목표주가를 기존 15,000원에서 13,000원 (12M Fwd.
BPS 10,672원XTarget PBR 1.22배)으로 13.3% 하향 조정한다.
목표주가는 무위험 이자율 1.38%, 시장위험프리미엄 5.93%, 베타 0.84, 영구성장률 1.65%, Sustainable ROE 7.37% 등을 가정한 PBR-ROE 모델로 산정했다.
목표주가 하향은 수익추정치 하향 조정 및 베타, 무위험 이자율 등 PBR-ROE 모델의 주요가정 변화를 반영한 데 따른 것이다.


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4분기에도 어닝쇼크 반복, 분기 영업손실 740억원 기록

현대로템은 2019년 4분기 실적이 매출액 6,366억원 (-3.1% YoY), 영업손실 740억원 (적자축소 YoY, 영업이익률 -11.6%)을 기록했다고 공시했다.
매출액은 시장 예상치를 6.2% 하회했고, 영업손실의 규모는 컨센서스의 5.5배를 넘었다.
이번에도 철도부문이 문제였다.
철도부문의 영업손실 규모는 4분기에만 770억원, 2019년 연간으로는 2,080억원을 기록했다.
저가로 수주한 국내 전동차와 해외의 일부 문제 프로젝트들의 손실이 지속되면서 어닝쇼크가 반복되고 있다.