GS건설(006360)

무난한 1분기 실적 전망

■목표주가 27,500원으로 하향조정,
투자의견 Buy 유지

GS건설에 대한 목표주가를 28.6% 하향한 27,500원으로 제시한다.
목표주가 하향은 수익추정과 기간변경에 따른 평균 ROE 조정 (6.4% → 5.7%)과 자기자본 비용 변화 (8.5% → 9.9%) 등을 복합적으로 반영한 것이다.
그러나, 종가 대비 49.1%의 상승여력이 존재하여 기존 투자의견 Buy를 유지한다.


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단기 실적 영향 크지 않음.
수주 감소 시 중기 실적 감소 가능성

수주 업종 특성상 코로나 19와 유가하락이 2020년 실적에 미치는 영향은 크지 않다.
유가하락에 따른 2020~2022년 수주 감소 가능성과 코로나 확산으로 인한 분양 지연 등을 감안하여 KB증권은 GS건설의 2021~2022년 지배주주순이익을 기존 추정치 대비 각각 9.0%, 18.9%, 하향하였다.


■모멘텀 부족하나 PBR 0.3배 수준의 주가에서는 추가적 하락보다 낙폭 회복에 집중할 필요

비우호적인 부동산 정책과 급락한 유가를 감안하면 주가의 급반등을 기대하기 쉽지 않은 것이 사실이다.
그러나 ① 주택 부문의 이익률, ② 주택사업 보증 범위의 축소, ③ 해외 부실 감소 등을 감안해 보면 거시환경 불확실성이 장기화 되더라도 과거와 같은 재무구조 훼손이 나타날 가능성은 낮다.
따라서 12개월 선행 BPS기준 0.3배의 현재 주가 수준에서는 추가적인 하락보다 낙폭의 회복에 초점을 맞춰 접근할 필요가 있다는 판단이다.