KT(030200)

마케팅 비용 감소에도 휴대폰 ARPU 증가

■투자의견 Buy, 목표주가 33,000원 유지

KT에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 33,000원을 유지한다.
목표주가는 Payout (배당 및 자기주식 매입 성향)을 33%로 가정한 Payout Discount Model을 적용하여 산출하였다.
KT에
대한 투자포인트는 인건비 감소 등 비용 효율화가 지속되는 가운데 무선 사업의 실적이 개선되고 있다는 점이다.


■1분기 영업이익은 3,831억원으로 시장의 기대치를 상회

KT의 1Q20 실적은 매출액 5.8조원, 영업이익은 3,831억원으로 시장의 컨센서스 (Fnguide 기준 최근 3개월, 매출액 5.98조원, 영업이익 3,574억원)와 KB증권의 추정치 (매출액 6조원,
영업이익 3,358억원)를 상회하는 실적을 거뒀다.
KB증권 추정치를 상회한 요인은 마케팅 비용 (6,010억원 → 5,574억원)과 감가상각비 (9,290억원→ 9,127억원)가 예상을 하회하였기
때문이다.


■마케팅비용이 감소하였음에도 휴대폰 ARPU 증가가 유의미