현대로템(064350)

남북경협 기대감 등으로 Valuation 부담 증가

■ 목표주가 13,000원, 투자의견 Hold 유지

현대로템에 대한 12개월 목표주가를 기존 13,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 1.27배)으로 유지한다.
산업용가스 부문 매각에 따른 매출액 및 영업이익 추정치 하향조정과 부동산 및 사업매각 차익, 금리와 베타 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (6.34% → 6.95%), 2019년 대규모 순손실과 이에 따른 자본총계 감소 및 ROE 상승 등을 반영했으나 각각의 효과들이 서로 상쇄되면서 목표주가에 미치는 영향은 미미하였다.
하지만 남북경협 등에 대한 기대감으로 주가가 급등해 이미 목표주가를 상회하고 있어 투자의견은 Hold를 유지한다.

■ 부동산 및 산업용 가스 부문 매각으로 400억원 규모의 일회성 이익 발생할 전망

현대로템은 지난 4월 24일 의왕시 소재 부동산과 산업용가스부문 (그린에어)을 각각 현대모비스와 현대제철에 매각하기로 했다고 공시했다.
거래대금은 각각 878억원과 812억원으로 해당 거래를 통해 현대로템은 1,690억원의 현금확보 및 약 400억원의 매각차익을 기록할 전망이다.
이에 따라 2분기 실적은 매출액 6,335억원 (+8.2% YoY), 영업이익 103억원 (흑자전환 YoY, 영업이익률 1.6%), 세전이익 355억원을 기록해 세전이익과 순이익이 컨센서스를 크게 상회할 전망이다.