SK텔레콤(017670)

본사 중심의 실적 개선 기대

■ 목표주가 300,000원, 투자의견 Buy유지
SK텔레콤에 대한 목표주가 300,000원, 투자의견 Buy를 유지한다.
SK텔레콤의 목표주가는 Payout Discount Model (DDM)로 산정하였으며, 현 주가 대비 33.3% 상승여력이 있는 수준이다.
SK텔레콤의 투자포인트는 5G 신규 가입자 점유율에서 좋은 실적을 보이는 무선 사업과 SK브로드밴드의 양호한 실적이 지속된다는 점이다.
단기적으로 통신업종이 마케팅비용 감소에 따른 실적 개선으로 타 섹터 대비 차별적인 실적을 시현할 것으로 기대된다는 점이 주가에 긍정적으로 작용할 시점으로 보인다.


■ 2Q20 영업이익 전망은 3,478억원으로 컨센서스 상회
SK텔레콤의 2Q20 영업이익은 3,478억원으로 SK텔레콤에 대한 영업이익 컨센선스 (Fnguide 최근 3개월 기준)인 3,198억원을 상회하는 실적을 보일 것으로 전망한다.
KB증권의 직전 추정치 3,300억원 대비해서도 5.3% 상승한 수준이다.
추정치를 상회한 실적의 이유는 통신업종 공통 이슈인 마케팅 비용 감소다.
5G 가입자 증가 및 휴대폰 ARPU 개선 등으로 서비스 매출액이 증가하는 한편 마케팅 비용 감소로 이익이 개선될 것으로 기대한다.
2Q20 마케팅 비용은 직전분기와 비슷한 7,750억원 수준으로 전망한다.