한국금융지주(071050)

2Q20 Review: 자회사 실적의 큰 폭 개선, 서프라이즈 시현

■투자의견 Buy 유지, 목표주가는 17.5% 상향한 84,000원으로 제시.
카카오뱅크와 한국투자파트너스의 경우 향후 추가 가치 증가 여력으로 판단.
연간 연결(지배주주)이익 전망치를 6,217억원으로 36.5% 상향

한국금융지주에 대한 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 84,000원으로 17.5% 상향한다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1분기 실적은 대규모의 ELS 헤지 손실과 자회사 실적 악화로 매우 부진한 실적을 시현하였지만 1) 2분기 자회사들의 실적이 예상보다 빠르게 정상화되면서 수익성 훼손에 대한 우려가 해소되었고, 2) IB 부분에서도 경쟁사 대비 우수한 실적을 유지하고 있다고 판단되기 때문이다.
3) 자회사인 한국투자파트너스와 지분법적용 회사인 카카오뱅크의 실적이 크게 개선되며 향후 추가 가치 증가의 여력이 확보되고 있다고 판단한다.
2분기 연결기준 (지배주주) 순이익은 3,855억원으로 컨센서스 및 KB증권 전망치를 1,000억원 이상 상회하는 서프라이즈를 시현하였으며 자회사 수익성 정상화를 반영하여 연간 이익 전망치를 6,217억원으로 36.5% 상향한다.
목표주가 84,000원은 12M Fwd BVPS 94,362원에 Target multiple 0.89배 (Sustainable ROE: 8.2%→ 9.7%, COE: 10.1% → 10.6%, g: 1.6%)를 적용하여 산출하였다.
KB증권은 한국금융지주를 증권업종 최선호종목으로 유지한다.