삼성에스디에스(018260)

디지털 전환에 구체적인 해법을 제시하는 종목

■ 투자의견 Buy, 목표주가 260,000원으로 커버리지 개시

삼성SDS의 영업이익이 향후 5년간 연평균 10.5% 성장하는 모습을 보일 전망이다.
투자의견 Buy, 목표주가 260,000원 (현 주가 대비 상승 여력 46.9%)으로 커버리지를 개시한다.
목표주가는 DCF 모델로 산정하였으며, 이는 12M Forward BVPS 대비 2.76배 수준이다.
투자포인트는 1) 삼성전자 등 계열사의 CAPEX 증가에 따라 IT서비스 매출액 성장세 지속, 2) 사회전반적인 디지털 전환의 추세에 따라 대외 매출액 증가 가속화, 3) 풍부한 보유 현금으로 주주 가치를 높일 선택지 (인수합병, 주주 환원 정책 강화)가 존재한다는 점이다.


■ 삼성전자 등 삼성그룹 계열사의 높아진 CAPEX 수준으로 삼성SDS의 매출액 성장세 지속

2019년 하반기 이후 삼성전자 등 삼성그룹 제조 계열사가 집행하는 전반적인 CAPEX 수준이 30% 이상 높아졌다.
5G 및 시스템 반도체, OLED에 대한 투자 소요 때문이다.
향후에도 삼성그룹 계열사향 대규모 SI 투자 프로젝트 및 클라우드 서비스 사용이 지속될 것으로 기대된다.
SI프로젝트는 고객사의 대규모 투자의 막바지에 실행된다는 점을 감안하면, 약 2년이 지난 현 시점에서 삼성SDS의 매출액 증가로 연결될 것이 기대된다.