현대로템(064350)

전환사채 전환 완료로 재무구조 개선

■목표주가 13,000원, 투자의견 Hold 유지

현대로템에 대한 12개월 목표주가를 기존 13,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 1.00배)으로 유지한다.
철도 및 방산부문의 수익추정치 상향조정과 전환사채 전환에 따른 주식수 증가 및 자본증가, 금리와 베타 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (6.95% → 6.93%) 등을 반영했다.
지난주부터 주가가 조정을 보이고 있지만 여전히 주가가 목표주가를 상회하고 있어 투자의견도 기존의 Hold를 유지한다.

■2,400억원 규모 전환사채 전환 완료로 부채비율 등 재무구조 개선

지난 6월 17일 발행한 2,400억원 규모의 전환사채가 대부분 전환 완료되어 상장되었다.
이에 따라 발행주식수는 기존 8,500만주에서 1억 914만주로 28.4% 증가했으며, 자본총계 (지배)는 2분기 말 1.1조원에서 현재 1.3조원으로 증가했을 것으로 추정된다.
최대주주인 현대자동차가 실권하면서 현대자동차의 현대로템에 대한 지분율은 기존 43.4%에서 38.8%로 감소했을 것으로 추정된다.
이번 자본확충 등으로 부채비율은 2분기 말 273%에서 올해 말 215% 수준으로 낮아질 전망이다.